发布日期：2025-04-07 04:49 点击次数：174
机构：长江证券足球外盘网站娱乐网
盘考员：高伊楠/王子豪
事件步地
长城汽车发布2025 年3 月产销公告。
事件洽商
长城2025 年3 月销量环比增长达9.8 万辆，新动力增长较着。1）举座情况：3 月总销量97,991 辆，同比-2.3%，环比+25.8%；国内销量6.6 万辆，同比+2.7%，环比+41.4%；新动力销量达2.5 万辆，同比+15.0%，环比+66.5%，新动力乘用车销量占比达32.5%，同比+6.0pct，环比+7.5pct。累计销量来看，2025 年1-3 月累计销量25.7 万辆，同比-6.7%，新动力累计销量6.3 万辆，同比+5.7%，新动力乘用车销量占比达30.3%，同比+4.7pct。2）分品牌：3 月，哈弗品牌销量52,732 辆，同比-2.4%，环比+21.8%；坦克品牌销量17,381 辆，同比-8.3%，环比+47.8%；WEY 品牌销量4,675 辆，同比+29.6%，环比+28.3%；欧拉品牌销量2,776 辆，同比-53.9%，环比+46.3%；长城皮卡销量20,421辆，同比+16.2%，环比+18.3%。3）分类别：3 月方盒子车型销量4.2 万辆，同比+28.0%；20 万元以上车型销量2.5 万辆，同比+3.9%。4）国外：长城3 月竣事国外售量31,806辆，同比-11.2%，环比+2.4%，销量占比达32.5%，同比-3.3pct，环比-7.4pct。1-3 月国外累计销售9.1 万辆，同比-2.0%，销量占比达35.4%，同比+1.7pct。
公司加快环球化布局，鉴定新动力转型，积极变革立异，有望抓续鼓舞销量功绩双普及。
1）国内方面，长城在居品、渠说念、供应链三个维度充分转机。公司鉴定深切新动力转型，居品上要点发力插混赛说念，新车定位了了，加快智能新动力居品投放，哈弗、坦克、WEY、欧拉、皮卡等多个品牌多款新车有望改日孝顺进犯增量。2）出海方面，公司“ONE GWM”战术加快出海，国外市集已遮掩170 多个国度和地区，国外售售渠说念跳跃1400 家，在泰国、巴西等地开发3 个全工艺整车出产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地领有多家KD工场，改日将加快鼓舞公司销量增长。3）智能化时期下，数据与算法为竞争中枢，长城汽车积极鼓舞销量与车型智能化的发展，抓续夯实智能算法（端到端智驾大模子SEE）、数据（AI 数据智能体系）、算力（九有超算中心）等边界的工夫上风，改日在智能化的实力有望握住加强。
投资提出：短中期看，公司出海加快重复国内新动力转向加快及坦克等高价值车型占比普及有望鼓舞公司销量与功绩成长，弥远眺，公司四大拓展战术打支出量弥远增漫空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预测公司2025-2027 年归母净利润分散为160.4、176.2、196.6 亿元，对应A 股PE 分散为13.7X、12.5X、11.2X，对应港股PE 分散为6.9X、6.2X、5.6X，保管“买入”评级。
风险教唆
1、行业价钱战平缓企业盈利；
2、环球经济复苏不足预期。
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